再融资新政——资本市场今年年初表现良好
时间:2019-02-10 12:41:16 来源:乐清门户网 作者:匿名


2017年2月17日,中国证监会修订了《上市公司非公开发行股票实施细则》(以下简称“《实施细则》”)的部分条款并发布了《发行监管问答——关于引导规范上市公司再融资行为的监管要求》,定价基准日,发行股份比例,时间间隔和融资的必要性等问题已得到调整。

原有的再融资体系自2006年开始实施。其中,由于分销条件松散,定价机制灵活,非公开发行股票已成为大多数上市公司的首选再融资类别。存在诸如过度融资,概念投机和短期套利等缺点。公开发行,分配和可转换债券是再融资的“支撑作用”。

该再融资体制将调整对症下药,有效遏制过度融资,发挥清源作用,引导社会资源合理配置,促进产业转型升级,有利于长期健康发展。资本市场。

首先,鼓励价值发现。定价基准日期将调整至发行期的第一天,引导资金流向具有实际投资价值的上市公司,并压缩短期套利空间。在系统调整之前,定价机制的选择具有较大的套利空间,受到市场的批评。此外,上市公司也是如何选择和确定价格本身的两难选择。如果董事会决议公告日或股东大会决议公告日为定价基准日,则发行时市场价格难以预料,因为董事会,股东大会,实际发行时间通常超过六个月。如果市场处于低迷状态,上市公司将面临因“价格倒挂”而无法外出的问题。如果市场处于上升期,对于上市公司来说,发行价格折扣过大,实际融资金额可能无法完全反映公司价值。在实践中,越来越多的上市公司选择将问题的第一天用作定价基准日期。从2016年的统计数据来看,上市公司私募的实际发行价格与市场价格之间的差距逐渐缩小,平均价格折扣为8.6%。因此,作为唯一定价参考日期的发行日的第一天对上市公司的私募配置影响有限。相反,它可以引导投资者关注上市公司的质量和内在价值,并投资于真正具有竞争力的优质上市公司,以保护中小企业。人民的利益。第二,遏制随机“圈钱”。新政要求两个股权融资间隔原则上不应少于18个月,单笔发行股份的规模不得超过发行前已发行股本总额的20%,引导上市公司合理融资。目前,一些上市公司有过度融资的倾向。通过频繁和大规模的融资,“冻结概念”,跨境进入新兴产业,或“编程”和过度需求融资,长期大规模闲置或变更后的资金筹集。用于金融投资。一方面,再融资新政策有利于上市公司认真确定融资计划,充分展示筹资项目的可行性,提高上市公司的使用效率,提高上市公司的质量和投资价值;另一方面,由于融资区间限制不适用于所有再融资品种,具有合理融资需求的上市公司也可以通过发行可转换债券,优先股,资产重组和配套融资等方式进行融资。提供间隔。特别是,可转换债券和优先股可以支付利息。成本融资可以有效降低上市公司融资的随意性。

第三,限制“不缺钱”增加。新政对金融投资平衡和融资必要性的规范要求将提高社会资本利用效率,有利于实体经济的发展。修订后的再融资制度密切关注上市公司融资的必要性。明确要求上市公司申请再融资时,除金融企业外,不得持有大量金融投资。也就是说,只有真正需要融资,更大更强的上市公司才能继续从市场融资。对于一些不差钱的上市公司,一方面,一方面有大量的理财产品,另一方面,它们是从市场上要钱。资金的利用效率低,并没有真正流入实体经济。限制此类融资可以指导上市公司关注其主营业务并发展行业,避免资金闲置和创造泡沫。

第四,有利于二级市场。 2016年,A股再融资总规模超过1万亿元,远超IPO融资规模。私募是反融资的主流。大量定向发行不仅从市场上掏了大量资金,而且在股票禁令后也对市场造成了很大影响。限制私募配售规模,抑制上市公司过度融资,不仅有利于二级市场资金外流,还可以将一些专注于固定资产的资金挤入二级市场,减轻未来限制的压力出售限制性股票。此外,规范上市公司的再融资行为,合理化私募的定价机制,减少套利空间,有利于减少私募制造概念主题的使用,推测,获取利润,损害合法权益。中小投资者的利益。从长远来看,它将有利于二级市场。投资银行业竞争回归其源头。再融资体制改革将对证券投资银行的市场结构和竞争模式产生重大影响。作为保荐人和承销商,经纪投资银行在上市公司再融资过程中发挥着非常重要的作用。再融资承销赞助收入也是国内券商投资银行的主要收入来源之一。系统调整后,未来投资银行的竞争将集中在项目承包阶段的广泛竞争,回归源头,转变为价值发现,价值创造和销售能力的竞争。经纪商之间的差距将进一步扩大。强大。

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